MEFF, la Sociedad Rectora del mercado de futuros y opciones con sede en Barcelona, ha presentado formalmente a las Autoridades un Proyecto de Entidad de Contrapartida Central (ECC) para repos sobre Deuda Pública.

Una entidad de contrapartida central se interpone entre las dos partes de un contrato, asumiendo las obligaciones y derechos de cada una de las partes y convirtiéndose en contrapartida de cada una de ellas.

MEFF realiza esta actividad de interposición y contrapartida para futuros y opciones desde su creación en 1989. Esta experiencia acumulada, junto con el prestigio ganado en el desarrollo de su actividad, han facilitado en gran medida la preparación del Proyecto, por cuanto es una extensión natural de la actividad desarrollada por MEFF desde hace catorce años.

En Europa, existen entidades de contrapartida central en Londres (LCH), Frankfort (EUREX), París (CLEARNET) y Roma (CCG). En todos los casos, han sido las cámaras de futuros las que han desarrollado esta nueva actividad y, por ello, resulta natural que sea MEFF quien la desarrolle en España.

En una fase inicial, MEFF prestará el servicio de ECC para el mercado de Deuda Pública española, empezando por las operaciones repo y continuando después con las compraventas simples. En el primer caso, la ECC garantiza que al vencimiento del repo las partes recibirán los valores o el efectivo que habían fijado en origen. En el caso de las compraventas simples, la Cámara cubre el riesgo entre el día D y el día D+3, cuando efectivamente se liquida la operación. Para ello, como en el caso de futuros, la Cámara exige garantías a los participantes.

El mercado español de repos sobre Deuda

En el mercado español de repos sobre Deuda se negocian diariamente unos 25.000 millones de euros en 2003 entre Titulares de Cuenta en la Central de Anotaciones (Plataforma CADE, actualmente gestionada por IBERCLEAR).

De este total, la plataforma electrónica SENAF (integrada junto con MEFF y AIAF en el Grupo mF) negocia diariamente unos 1.800 millones. El resto se negocia a través de "broker" o directamente entre las entidades.

Las operaciones negociadas en SENAF serán directamente registradas en la Cámara, mientras que el resto de operaciones también podrán serlo, solicitándolo a la ECC. En todos los casos, la ECC se reserva el derecho de rechazar el registro de una operación si, a su juicio, el riesgo supera los parámetros fijados.

Colaboración con IBERCLEAR

El mercado español de repos de Deuda Pública es uno de los más eficientes de Europa, gracias al trabajo desarrollado por la Dirección General del Tesoro y el Banco de España-CADE.

El Proyecto de ECC presentado por MEFF se ha desarrollado en estrecha colaboración con IBERCLEAR (CADE), para aprovechar la experiencia acumulada y conseguir que su puesta en marcha suponga una mejora real en la eficiencia del conjunto del sistema.

De hecho, IBERCLEAR y MEFF firmarán un Convenio para regular las relaciones

entre ambas Instituciones. Entre otras cosas, el Convenio prevé que las comunicaciones se realicen a través de la red de IBERCLEAR, con el fin de aprovechar la infraestructura existente y para introducir las mínimas alteraciones en el buen funcionamiento actual del mercado y su sistema de liquidación y registro.

Ley Financiera

La presentación del Proyecto, cuya puesta en marcha fue aprobada por el Consejo de MEFF en el mes de diciembre, ha sido posible por la publicación de la Ley Financiera, que expresamente contempla la posibilidad de creación de Entidades de Contrapartida Central (ECC) y, adicionalmente, prevé que las Sociedades Rectoras de mercados de futuros y opciones puedan desarrollar esta actividad.

La Ley Financiera prevé que el desarrollo de la actividad de contrapartida central se realice con sujeción a lo establecido en un Reglamento, elaborado por la propia Sociedad, que deberá ser aprobado por el Ministro de Economía, previo informe de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, del Banco de España y de las Comunidades Autónomas con competencias en materia de regulación de centros de contratación de valores.

En cumplimiento de esta previsión legal, MEFF ha presentado formalmente un proyecto de Reglamento, solicitando su aprobación, con la finalidad de iniciar la actividad de contrapartida central antes del verano.

Estrategia de MEFF

El Proyecto de ECC presentado por MEFF es un paso más en la estrategia de desarrollo de la Compañía, centrada en el servicio a sus Miembros, atendiendo a sus demandas con la mejor calidad y al mínimo coste.

El desarrollo de este Proyecto no habría sido posible sin el apoyo mostrado al mismo por las Entidades Miembros del mercado.