En un plazo de 8-10 semanas después del 2 de octubre,
MEFFCLEAR iniciará la oferta de contrapartida a la negociación
de contado de Deuda del Estado realizada tanto en el mercado
OTC como en cualquier plataforma de negociación.
Aportaciones al desarrollo de los mercados
La creación de MEFFCLEAR es una destacada aportación
al desarrollo de los mercados de Deuda Pública al eliminar
el riesgo de contrapartida en la negociación de repos
y contado, ya que actuará como comprador frente al
vendedor y como vendedor frente al comprador.
El sistema de control de riesgos de MEFFCLEAR se basa en el
que MEFF utiliza desde 1989 como cámara de contrapartida
de futuros y opciones, que ha sido adaptado a las necesidades
y características del mercado de repos y de contado
de Deuda pública.
Los Miembros y Clientes de MEFFCLEAR podrán eliminar
la gestión de líneas de créditos bilaterales
entre las contrapartidas de las operaciones registradas. Por
otra parte, la inminente exigencia de BASILEA II de una mayor
calidad en la gestión del riesgo de contrapartida,
hará que las Cámaras de Contrapartida, como
MEFFCLEAR, adquieran una gran relevancia dentro del sistema
financiero europeo, permitiendo a los participantes aliviar
notablemente el consumo de capital en su coeficiente de solvencia.
El desarrollo de MEFFCLEAR contempla un uso muy importante
de la Cámara de Contrapartida tanto por parte de las
entidades financieras domésticas como de las internacionales,
participantes en el mercado de Deuda Pública.
El mercado español de repos sobre Deuda
El mercado de repos sobre Deuda española entre titulares
alcanza ya los 500.000 millones de euros mensuales (3 billones
de euros en el primer semestre de 2003). En junio se han negociado
538.595 millones, de los que 64.806 lo han sido a través
de SENAF.
Todas las operaciones negociadas en SENAF serán registradas
en MEFFCLEAR, en virtud del convenio alcanzado entre ambos.
El resto de operaciones negociadas a través de "broker"
o directamente entre entidades o las negociadas en otras plataformas
electrónicas, también podrán serlo previa
solicitud de registro.
Miembros Liquidadores y Clientes. Garantías
Pueden tener cuenta abierta en MEFFCLEAR los Miembros Liquidadores
y aquellos de sus Clientes que cumplan los requisitos establecidos
en el Reglamento de la Cámara.
MEFFCLEAR dispone de un sofisticado sistema de control de
riesgos en tiempo real que monitoriza cada cuenta de Miembro
o de Cliente en función de estrictos límites
de riesgo establecidos por la Cámara de Contrapartida.
Por otra parte, el cálculo y aportación de garantías
se realiza en función de la operativa de cada cuenta,
sin permitir compensación entre cuentas propias y de
Clientes, ni entre Clientes de un mismo Miembro Liquidador.
Este sistema de gestión y control de riesgos y de
cálculo del riesgo, desagregado por cuenta propia y
de clientes, permite a MEFFCLEAR ofrecer al mercado un servicio
diferencial con respecto a otras cámaras de contrapartida.
Por una parte, MEFFCLEAR da contrapartida directa a los Clientes
de forma que éstos no se vean afectados por el posible
incumplimiento de un Miembro Liquidador. Por otra parte, y
en base a estrictos controles y límites de riesgo,
los Miembros de MEFFCLEAR no son solidarios entre sí
en caso de incumplimiento de otro Miembro, como ocurre en
otras cámaras de contrapartida. Esta característica
diferencial de MEFFCLEAR supone una disminución considerable
del riesgo asumido por cada Miembro en la medida que su responsabilidad
se limita a su propia posición y a la de sus Clientes
y no a la que puedan asumir otros Miembros.
En esta primera fase de incorporación de miembros,
que dura hasta finales de diciembre, está previsto
que se adhieran a MEFFCLEAR 45 miembros, 27 nacionales y 18
extranjeros.
Gestión del riesgo
Entre los requisitos para ser Miembro Liquidador de MEFFCLEAR
está el de disponer de unos recursos propios mínimos
de 100 millones de euros.
Por otra parte, MEFFCLEAR exige, previa a cualquier operación,
una garantía general de 3 millones de euros a los Miembros
Liquidadores que registran operaciones por cuenta propia y
de 6 millones de euros mínimo a los que operan por
cuenta propia y de sus Clientes.
MEFFCLEAR exige, además, otras garantías diarias
y extraordinarias en función de la posición
abierta derivada de las transacciones registradas pendientes
de liquidación.
Registro y Liquidación: IBERCLEAR
Los Miembros Liquidadores y los Clientes registrados en MEFFCLEAR
mantendrán los actuales mecanismos de registro y liquidación
de las operaciones realizadas, por lo que deberán ser
titulares de cuenta en IBERCLEAR.
Las comunicaciones para las operaciones de liquidación
entre MEFFCLEAR e IBERCLEAR se realizarán a través
de la red de ésta última.
Tarifas
MEFFCLEAR va a competir con las Cámaras de Contrapartida
más importantes de Europa: LCH (London Clearing House),
Clearnet y Clearstream. Por esta razón, la filosofía
acerca de las tarifas por su servicio es la de ser el más
barato. MEFFCLEAR no cobrará por hacerse Miembro, ni
tampoco cantidades fijas mensuales y el precio por operación
será, como máximo, el más barato del
mercado europeo.
